Жизнь непредсказуема. Колебание валютных курсов, политическая нестабильность и экономические кризисы несут риски для всех инвесторов. Хеджирование – это возможность их минимизации. Рассмотрим это понятие в данной статье.
Что такое хеджирование
«Хеджирование» произошло от английского слова hedge – «огораживать», «защищать», «гарантировать». В финансовом же мире в него вкладываются иные смыслы.
В широком понимании, хеджирование рисков – это совокупность мер, которая сводит потенциальные финансовые потери к минимуму. Чаще всего, это договор на покупку или продажу актива по фиксированной цене в будущем. Это позволяет участникам сделки сократить риск от ценовых колебаний и других факторов. По сути, это страхование от возможных потерь с уменьшением доходности сделок.
История хеджирования началась еще в Средневековье. Купцы, пытаясь застраховаться от неурожая, составляли контракты заблаговременно, прописывая в них объемы продукции и ее цену. Возникновение форвардных контрактов произошло после появления товарных бирж – примерно в XVII столетии. Первые фьючерсные контракты стали заключаться в середине XIX века. Вплоть до 70-х годов прошлого столетия хеджировались только поставки товаров, но с уходом в прошлое стабильных валютных курсов появились первые валютные форварды и фьючерсы.
Специальный контракт
Используя хеджирование, стороны заключают специальный контракт. Он считается финансовым активом. Его можно как покупать, так и продавать.
Операции подобного рода проводят при оформлении сделок купли-продажи:
- акций и других ценных бумаг;
- валюты;деле партнеры, другие участники финансового рынка или спекулянты.
Преимущества и недостатки
Хеджирование имеет свои положительные и отрицательные стороны.
К его несомненным плюсам можно отнести следующее:
- минимизация ценовых рисков;
- снижение неопределенности;
- повышение стабильности компаний;
- снижение стоимости финансирования;
- уменьшение операционных рисков.
Диверсификация финансовых инструментов и привлечения дополнительных контрагентов делает систему управления бизнесом более гибкой.
Несмотря на большую схожесть хеджирования с обычным страхованием, между ними есть принципиальная разница. Хеджирование предполагает равнозначное распределение рисков между участниками сделки и взаимное погашение убытков.
К недостаткам этого метода можно отнести следующее:
- отказ от возможной прибыли;
- расходы, связанные с открытием сделок;
- ограничение на бирже;
- усложнение сделок.
Подобное страхование рисков может привести к убыткам при изменении налогов или таможенных пошлин.
Виды хеджирования
Существует несколько вариантов классификации хеджирования.
Контракты бывают:
- биржевыми;
- внебиржевыми.
Последние, как правило, носят одноразовый характер. Они не считаются финансовыми активами – их нельзя продавать или покупать.
Бывает хедж покупателя или продавца. При хеджировании инвестора имеет место страхование от повышения цены. Хедж продавца защищает контрагента от уменьшения цены или ухудшения спроса.
По величине рисков выделяют хеджирование:
- полное;
- частичное.
При полном – страхование охватывает весь объем контракта, при частичном – только какую-то его долю. Обычно полное хеджирование делают, если риски срыва сделки достаточно велики, частичное – при низкой вероятности возможных потерь.
По отношению к моменту заключения контракта различают хеджирование:
- классическое;
- предвосхищающее.
В первом варианте дополнительная сделка происходит после основной. Это наиболее распространенная схема. Во втором – хедж делают задолго до проведения основной.
По типу актива выделяют чистое и перекрестное хеджирование. При «чистой» сделке оба контракта заключают на один и тот же тип актива. При перекрестном – хедж заключается на альтернативный актив.
Также различают хеджирование:
одностороннее;
двухстороннее.
В первом случае весь риск ложится на плечи одного из участников сделки, соответственно, он получает всю прибыль. Во втором случае происходит диверсификация риска. Это значит, что возникшие убытки и доход делят между собой покупатель и продавец.
Выделяют также динамическое и статическое хеджирование. При статическом – позиция открывается раз и держится постоянно, пока по интересующему активу есть предложение. Динамическое хеджирование – более гибкий инструмент, оно предполагает постоянное изменение позиции, вслед за колебанием цен на рынке. Обычно его используют не к одному активу, а к целому кейсу, содержащему несколько предложений.
Инструменты
Все вышеуказанные типы хеджирования реализуются за счет нескольких инструментов – деривативов.
Их также принято делить на две группы:
- Биржевые: фьючерсы, опционы.
- Внебиржевые: форварды, внебиржевые опционы и свопы.
Итак, рассмотрим перечисленные инструменты более детально.
Фьючерс
При заключении фьючерса контрагенты договариваются о цене и сроке поставки актива. Каждая биржевая площадка имеет свой стандарт фьючерса. Их преимущество – высокая ликвидность и безопасность, недостаток – значительные требования и ограничения по сделкам.
Форвард
Это старейший инструмент, который относится к типу внебиржевых. Форвардный контракт – это договоренность между продавцом и покупателем о поставках определенного количества товара в конкретный срок по ранее оговоренной цене. С помощью данного инструмента инвестор (продавец) заранее оговаривает свою прибыль, которая уже не может упасть или вырасти. Так как форварды торгуются не на биржевых площадках, они не имеют четкой стандартизации.
Своп
Это операция по обмену активами. Сопровождается заключением обратной сделки на определенных условиях и через конкретно указанный срок. С помощью этого инструмента снижают риск валютных операций (валютный своп), хеджируют колебание цен товара (товарный своп). Это внебиржевой финансовый инструмент, поэтому четкой стандартизации он не имеет.
Опцион
Опцион – это договор, который предоставляет контрагенту право реализовать или купить какой-нибудь актив. Стоимость может быть оговорена заранее или вычисляться по определенной формуле. Второй контрагент сделки обязуется купить (продать) актив на зафиксированных условиях.
Опцион похож на фьючерсный контракт, правда, есть одно важное отличие – по истечении срока контракта инвестор должен выкупить фьючерс, с опционом такого строгого обязательства нет. Этот инструмент хеджирования может быть как внебиржевым, так и биржевым. В последнем случае он стандартизирован.
Примеры хеджирования
Для большей наглядности рассмотрим работу некоторых инструментов на примерах.
Допустим, что одна российская компания желает приобрести у иностранного производителя оборудование на сумму в 2 млн. USD. Сумма аванса составляет 500 тыс. USD, перечислить остаток необходимо через год после поставки.
При укреплении доллара с 70 до 80 RUB общая сумма контракта для покупателя увеличиться на 15 млн. RUB, так внутренние расчёты происходят в рублях. Одним из вариантов выхода из данной ситуации является заключение форвардного контракта с указанием, что разницу курса будут покрывать обе стороны сделки.
В случае продажи акций схема выглядит несколько иначе. Предположим, что у инвестора есть акции по 100 RUB за штуку, и они растут в цене. Находится покупатель, который желает выкупить их через два месяца по цене 105 RUB. При заключении форвардного контракта инвестор гарантировано получает 5 RUB прибыли на акции.
Компания-производитель бензина должна поставить его по 35 USD. Нефть для следующей партии будет закупаться в следующем месяце, ее нынешняя цена – 18 USD. Однако существуют опасения, что к этом сроку сырье подорожает. В этом случае производителю выгодно заключить фьючерс на закупку нефти по цене в 18 USD. Если ее стоимость действительно вырастет до 21 USD, то компания понесет убыток в размере 3 тыс. USD. Однако по фьючерсу будет получена прибыль в размере все тех же 3 тыс. USD. В данном случае полученные потери покрываются полностью.
В приведенных примерах цены взяты условные.
Все перечисленные инструменты призваны страховать от колебаний в цене и других факторов. При этом все они связаны с высокими рисками, а следовательно большая вероятность получения убытков. Об это важно помнить.
Всем удачных финансовых решений!
